一樁80噸的黃金造假案，把3000億的泛海系拖下了水。在一系列“斷臂求生”之后，債務危機的紅燈依然亮著。雪上加霜的是，泛海系還失去了有著“搖錢樹”美譽的民生證券，這讓整個泛海系的未來變得更為不妙。未來，破產還是重組？誰又能充當白衣騎士？
文/每日資本論
盧志強，中國民營企業家當中知名度最高的幾位之一。他光環無數：全國工商聯副主席、全國政協常委、中國光彩事業理事會副會長、山東首富等；他的朋友圈群星閃耀，柳傳志、史玉柱、王健林……，他還是民生銀行副董事長、泛海集團董事長等；最高峰時，他掌管著3000億元的資產。但如今，他卻跌落神壇。
4月7日，泛?？毓晒煞萦邢薰荆ㄏ路Q，泛?？毓桑┗貜土松罱凰年P注函。4月4日，深交所向泛?？毓晒煞萦邢薰荆ㄏ路Q，泛?？毓桑┫掳l關注函。此前，北京金融法院凍結了泛?？毓沙钟械拿裆C券35.55億股股份，深交所要求其說明在民生證券股份被拍賣成交后又再次被凍結的具體原因、進展、采取的措施以及是否有重大不利影響等問題。
壞消息接踵而至。三天前，泛?？毓蛇€披露，其未完成涉及2.72億元債務的全部償付工作，可能會面臨債權人就未履行債務向法院申請執行而導致公司資產被查封、凍結、拍賣等風險。
此外，3月27日北京證監局公告稱，經查，泛?？毓纱嬖谙嚓P事項未履行或未及時履行信息披露義務，及所披露信息不準確、不完整等問題，對董事長盧志強下發警示函。
雪上加霜的是，北京市朝陽區人民法院發布的限制消費令顯示，2022年11月11日，北京市朝陽區人民法院立案執行了申請人大連銀行北京分行申請執行單位公證債權文書一案。因中國泛?？毓杉瘓F有限公司、通?？毓捎邢薰?、泛海集團有限公司未按執行通知書指定期間履行生效法律文書確定的給付義務，上述單位及法人盧志強被采取限制消費措施。
泛?？毓傻呢攬箫@示，截至2022年三季度，其凈利潤虧損22.4億元，2020年和2021年其分別虧損46.22億元、112.55億元，再加上2022年預計凈利潤虧損70億到100億元，泛?？毓?年至少虧損228億元以上。
此外，2022年三季度泛?？毓傻呢泿刨Y金僅27.07億元，但短期借款這一項就高達驚人的121.18億元，一年內到期的非流動負債更是高達347.15億元。流動負債高達864.50億元，總負債969.03億元。
顯然，這都不是資金鏈緊繃的問題了，而是這么大窟窿怎么填的問題。
由于泛?？毓蛇B續三年虧損，且債務巨大，其股票有被ST風險。從泛?？毓晒蓛r走勢來看，投資者已經用腳做了選擇——2007年9月25日，泛?？毓蓜摮隽藲v史新高達到了71.3元（不復權），而就在2023年4月7日其股價已跌至最低0.99元。
難怪，部分股吧里的投資者開始討論泛?？毓墒裁磿r候退市了。
盧志強的創業史這里就不再贅述了。他與眾多成功企業家一樣，企業規模的快速擴張后，逐漸主動和被動地向“錢生錢”的金融領域靠近。2014年，盧志強開始讓泛海系去地產化，快速轉向金融行業。這也是為后期拐點出現埋下了伏筆。
簡而言之，他在巔峰時期，泛海系參股、控股了民生銀行、國美電器、民生證券等一大批國內知名企業，總數達到45家上市企業，總資產規模一度超過3000億元。
改變盧志強命運的導火索是一樁黃金造假案。2020 年 5 月 16 日，民生信托在對武漢金凰質押的黃金例行開箱檢查時，被對方實控人賈志宏強烈要求叫停檢測，6天后出來的結果出來，該黃金為銅合金。此前，武漢金凰利用這批假黃金向金融機構先后融得160億元，其中民生信托踩雷最深，涉及高達41億元本金。
緊接著，上海黃金交易宣布取消湖北最大黃金加工廠、武漢金凰的會員資格。這場震驚業界的80噸假黃金大案浮出水面。
這一案件，導致泛?？毓?020年計提減值損失25.2億元，是當年凈利潤的一大半。連鎖反應是，大型金融機構不再敢與泛海系有資金來往，標普、惠譽、聯合資信、東方金誠等評級機構，也紛紛下調泛海系的評級到危險級。同時，泛海系還被來自舊金山、山東的境內外供應商告上法庭，這也是盧志強列入被執行人的重要因素。
無奈之下，盧志強只能選擇變賣資產斷臂求生。比如，2021年，以13億美元價格出售旗下美國國際數據集團（IDG）；連續出售武漢中央商務區宗地20地塊、武漢萬怡酒店、宗地14B地塊商業，累計獲得超36億元；還套現了價值70多億元的民生證券的股份……
但顯然，盧志強以及泛海系的債務危機并未過去。針對2022年的虧損，泛?？毓杀硎?，控股子公司民生信托管理的部分信托項目發生風險，民生信托從謹慎性原則出發計提了預計負債，對當期損益造成較大影響；因階段性流動性困難導致大量債務違約進入訴訟程序，公司報告期內根據訴訟判決計提利息、罰息或履行金，導致公司整體資金成本上升。
讓外界替盧志強捏把汗的是，今年3月中旬，無錫國聯以高于起拍價超55%的91.05億元價格斬獲民生證券30.3%的股權，從泛?？毓赡玫娇刂茩?。這也意味著，盧志強失去了其最重要的“搖錢樹”——民生證券2021年凈利潤12.23億元，同比增33.17%；2022上半年凈利潤也達4.27億元。
更為不妙的是，目前的金融圈大環境也不利于大的資本運作。在這種情況下，盧志強領導的泛海系未來走向也就大概有了幾種結局，破產重整或重組。前面一個，估計沒人愿意，但后一個誰又能當白衣騎士呢？
對于泛?？毓傻墓蓛r來講，前者風險巨大，后者那又是一個空間巨大的資本故事。
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